Obligacje – Agent emisji – czy sprosta swojej misji?

5 Czerwiec, 2019

Niegdyś na hasło obligacje ludzie trzęśli uszami. Dzisiaj trzęsą zupełnie inną częścią ciała, a hasło obligacje wywołuje szepty z tyłu głowy takie jak Getbeck, Idea Bank itd.

Z odsieczą dla przestraszonych inwestorów niezmiennie przybywa jednak ustawodawca, wprowadzając kolejną instytucję, która ma na celu przeprowadzenie emisji w sposób sprawny, wolny od perturbacji, uporządkowany w zakresie dokumentacji – słowem – idealny. Mowa o agencie emisji, tworze, którym może być, min. bank lub dom maklerski. Obowiązki agenta? Przede wszystkim weryfikacja czy emitent spełniania wszystkie wymogi wynikające z przepisów prawa, zaś papiery wartościowe – warunki rejestracji. Ustawa nakłada na taki podmiot dość dużą odpowiedzialność i całkiem wysokie kary.

Intencją było bez wątpienia spowodowanie aby maksymalnie profesjonalny podmiot zweryfikował czy dana emisja obligacji na starcie jest po prostu bezpieczna i zgodna z prawem. W praktyce trudno mi sobie wyobrazić, żeby na etapie dokumentacji przygotowywanej i tak przez domy maklerskie z taką dokumentacją było coś nie w porządku. Większość emisji nie „wywala się” dlatego, że ktoś od początku zakładał, żeby coś zamieszać, ale dlatego, że interesy danego emitenta nie do końca idą zgodnie z planem, co z reguły przekłada się na wartość oferowanych przez emitenta zabezpieczeń (często są to jego akcje, udziały, nieruchomości) albo w ogóle utrudnia możliwość realizacji swoich roszczeń (postępowania upadłościowe, restrukturyzacyjne).

Na marginesie wskazuje, że wprowadzenie kolejnej instytucji zwiększy koszty emisji, które w chwili obecnej i tak są wysokie. Miejmy nadzieje, że wraz ze wzrostem kosztów, wzrośnie również poziom bezpieczeństwa po stronie obligatariuszy, który deponują przecież tam swoje pieniądze, niekiedy oszczędności całego życia. Wyższe koszty nie są następstwem wyłącznie tego, że do ustawy wprowadzono nowy podmiot, który nie wykonuje swojej pracy pro bono. Wzrost kosztów wynika również z tego, że nowa ustawa wprowadza obowiązek rejestracji w Krajowym Depozycie Papierów Wartościowych wszystkich obligacji korporacyjnych i dłużnych papierów wartościowych, co bez wątpienia wydłuży nieco czas rejestracji. Z powodu nowych obowiązków agenta emisji, koszty każdej serii obligacji wyniosą dodatkowo ok. kilkunastu tysięcy złotych. Do tego doliczyć należy koszty rejestracji w Krajowym Depozycie Papierów Wartościowych – np. opłaty z tytułu rejestracji obligacji w wysokości od 4 tys. zł do 50 tys. zł dla każdej serii.

W naszej ocenie, o czym wspomniałam powyżej, podstawowy problem z emisją obligacji nie znajduje się ani na początku, ani na końcu, ale właśnie w środku. To świetnie, że mamy w proces emisji zaangażowany podmiot, który zweryfikuje materiały emitenta na starcie. To całkiem dobrze, że mamy na finiszu administratora zabezpieczeń, który jeśli jest biegły w sprawach procesowych, będzie służył nieocenionym wsparciem dla obligatariuszy. Problem polega jednak na tym, że trudno czasem w toku życia obligacji przewidzieć sytuacje, które niweczą plany emitenta, a tym samym obligatariuszy.

Niezależnie od powyższych rozważań, wskazujemy, że nowe przepisy dotyczące emisji prywatnych obligacji będą obowiązywały od 1 lipca 2019 r.

 

autor: Paulina Stańczak-Wypych – adwokat

Pozostałe wpisy

Pożyczki – z administratorem hipoteki czy bez administratora?

Bez wątpienia nastały ciężkie czasy dla posiadaczy nadprogramowej gotówki. Oprocentowanie lokat szoruje po dnie klękając przed inflacją. Ceny mieszkań niezmiennie zaś osiągają szczyty, co w świetle spadających czynszów najmów z uwagi na studentów, którzy uczą się zdalnie, nie potrzebując lokum w miastach, w najbliższym czasie nie rokuje na wysokie stopy zwrotu z najmów. Jedno jest [...]
24 Wrzesień, 2020
czytaj więcej

Nie takie RODO (PUODO) straszne, jak je malują

Wejście w życie rozporządzenia o ochronie danych osobowych w dniu 25 maja 2018 r. z pewnością wiele osób zapamięta na długo - głównie z powodu lawinowo zalewającego nasze skrzynki mailowe SPAMU w przedmiocie informacji na temat przetwarzania naszych danych osobowych, przeprowadzanych w ekspresowym tempie obowiązkowych szkoleń w miejscu pracy z zakresu przetwarzania danych osobowych, [...]
17 Wrzesień, 2020
czytaj więcej

Nie, bo COVID, czyli jak koronawirus paraliżując służbę zdrowia, paraliżuje sądownictwo?

Jak zapewne większość z Państwa już wie, na próżno szukać spraw, w których doniosłej roli nie pełniłby biegły sądowy. Nie mam na myśli oczywiście banalnych z pozoru spraw o zapłatę np. zaległej faktury czy czynszu najmu, chociaż proszę mi wierzyć, że również tam niejednokronnie koronnym dowodem w sprawie okazuje się opinia biegłego. Tak czy inaczej, faktem jest, że specjaliści z [...]
16 Wrzesień, 2020
czytaj więcej

Czy potrzebna jest zgoda ojca dziecka na wyjazd matki z dzieckiem za granicę?

W dniu dzisiejszym przyszłam do kancelarii i miałam w planie napisanie artykułu. Nie miałam jednak kompletnie pomysłu o czym miałby być. Po pierwsze z uwagi na covid połączony z okresem wakacyjnym wisi nad nami sezon ogórkowy. Poczty z sądu przychodzi jak na lekarstwo, rozprawy spadają z wokandy jak gwiazdy w lipcowe noce, a dostanie się do sądu przypomina wejście na lotnisko. Nie [...]
19 Sierpień, 2020
czytaj więcej